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「怎么买股票」潮玩行业专题之泡泡玛特:盲盒方寸世界里 Z世潮玩藏乾坤

2020-06-30 08:20:25 70 在线配资 潮玩行业专题之泡泡玛特:盲盒方寸世界里,Z世潮玩藏乾坤

  投资要点

    全产业链覆盖的潮玩龙头。泡泡玛特成立于2010 年,年轻化管理团队敏感捕捉潮流趋势,2016 年引入Molly 等知名IP 潮玩盲盒大受追捧,成功转型潮流玩具零售商。截至2019 年公司已拥有114 家零售门店、825 家机器人商店及天猫、微信小程序等完善销售网络;19 年营收16.83亿,归母净利4.51 亿,为我国最大潮玩龙头。

    潮玩市场方兴未艾,消费蓝海集中度提升可期。我国潮流玩具市场存在起步晚、集中度低、增速快等特点,目前正逐步形成“IP 创作/运营-产品生产-玩具销售-潮玩文化推广”上下游产业生态。2019 年中国潮玩市场规模达到207 亿元,占全球潮玩市场份额接近15%,CR5 占比22.8%。

      龙头玩家泡泡玛特创新性将大众潮玩与盲盒销售相结合,风靡年轻消费群体,市占率达到8.5%,排名首位。据Forrest & Sullivan 预期,受益于可支配收入及Z 世代潮玩消费意愿提升,2024 年市场规模将快速增至763 亿,19-24 年CAGR 接近30%,市场集中度有望进一步向龙头靠拢。

    IP 高效运营+多渠道拓展+引领潮玩文化构筑深厚护城河。

      1) 掌握顶级IP 资源,一体化平台高效运营。公司搭建完善而高效产业平台,截至最后实际可行日期共有85 个IP,两大知名IP Molly 和PUCKY合计创收近8 亿,贡献自主开发产品收入份额达55.7%;发掘业内25位顶级艺术家丰富IP 储备,新IP 有望为公司后续增长提供充足动力;2) 构建线上线下全覆盖销售网络,同店增速亮眼。2019 年公司在中国共拥有114 家零售店(营收7.4 亿/占比43.9%、单店营收649 万),825个机器人商店(营收2.5 亿/占比14.8%、单店营收30 万)及多家电商平台旗舰店(营收5.4 亿/占比32%)等5 大渠道。18/19 年同店销售增长率达到59.6%、63.1%,表现亮眼;垂直自营模式渠道掌控力强大,确保产品上新零价差、零时差,保障高质量品牌形象和调性;3) 龙头策展引流,葩趣打造潮玩社交。公司多次举办BTS、STS 等国际潮玩展会并打造葩趣潮玩交易社交平台引流,凭借强大潮玩文化号召力获得极高粉丝黏性,目前注册会员达到320 万,买家复购率达58%。

    产业链一体化优势突出,未来盈利能力可期。得益于上下游产业链规模化协同与产品结构改善, 2019 年公司毛利率/净利率显著提升至64.8%/26.8%。上市后公司将持续建设运营IP 库创造营收溢价;加强全渠道及海外市场建设提升产品销量;加强信息系统建设降低交易与推广成本;投资&收购潮玩产业链优质标的,全方位提高公司综合实力。伴随市场扩张红利,规模优势有望促进盈利能力进一步提升。

    投资建议:泡泡玛特作为国内唯一一家覆盖全产业链一体化平台,护城河深厚;在上市后公司将继续增强IP 输出与运营能力,全渠道拓展消费者触达网络,巩固龙头优势地位。伴随潮玩行业快速发展红利,龙头企业市场集中度有望持续提升。看好公司成长潜力,建议持续关注。

    风险提示:宏观经济波动风险;行业竞争激烈风险;潮流文化迭代过快,核心IP 生命周期老化加速影响公司经营风险;产品制作、渠道扩展不及预期风险。

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